Wskaźnik SOPR: Jak znaleźć dołek i szczyt Bitcoina?

Spent Output Profit Ratio (SOPR) to wskaźnik on-chain używany do analizy cykli rynku bitcoina. SOPR jest oscylatorem i pomaga zidentyfikować okresy, w których długoterminowi inwestorzy sprzedają BTC ze stratą lub odwrotnie – zajmują zyskowne pozycje. To narzędzie do analizy onchain może być używane do identyfikacji lokalnych dołków i szczytów cenowych dla pierwotnej kryptowaluty. Twórca SOPR uważa, że wskaźnik ten osiąga wyniki lepsze od oczekiwanych.

Jak działa wskaźnik SOPR?

Badacz Renato Shirakashi zaproponował wskaźnik SOPR w 2019 roku, wyjaśniając jego mechanizm na swoim blogu. Podobnie jak w przypadku wskaźnika MVRV, Shirakashi założył, że każda transakcja w bitcoinie oznacza zakup lub sprzedaż pierwotnej kryptowaluty. Jednak zamiast zrealizowanej kapitalizacji, SOPR wykorzystuje stosunek ceny zakupu bitcoina do jego ceny sprzedaży.

SOPR używa wartości dolara przedostatniego ruchu monet jako ceny zakupu bitcoinów, a wartości dolara ostatniej transakcji jako ceny sprzedaży.

Do ich wyznaczenia SOPR wykorzystuje tzw. dane Unspent Transaction Outputs (UTXO). Cena kupna odnosi się do przychodzącego transferu hipotetycznej kwoty 10 BTC, cena sprzedaży odnosi się do dalszego transferu tych 10 BTC.

Przykładowo, przy cenie 20 000 dolarów za 1 BTC, powstało UTXO o wartości 10 BTC – cena zakupu. Przeniesienie tych 10 BTC w czasie, gdy cena 1 BTC wynosi 40 000 USD, byłoby sprzedażą. W związku z tym SOPR dla tych monet będzie wynosił 2 – stosunek wartości dolara dwóch różnie skierowanych przelewów konkretnych monet BTC. Obliczenia są wykonywane dla każdego UTXO lub dla wybranej kategorii, w zależności od modyfikacji SOPR.

Dane SOPR są wykreślone jako krzywa na wykresie ceny bitcoina. Wartość BTC, przy której SOPR jest powyżej 1, jest uważana za poziom progu rentowności sprzedaży.

Modyfikacje wskaźnika SOPR

Oprócz oryginalnej wersji wskaźnika SOPR, analitycy stworzyli kilka modyfikacji tego oscylatora z dokładniejszymi ustawieniami parametrów. Weźmy pod uwagę najbardziej znane warianty:

• Skorygowany SOPR (aSOPR). Jest on najbardziej popularny wśród innych wariantów SOPR ze względu na wyłączenie z obliczeń UTXO o wieku poniżej jednej godziny. Takie podejście równoważy wpływ niektórych spekulantów i handlowców arbitrażowych wykorzystujących BTC jako środek tranzytowy podczas transakcji wymiany lub handlu.
• Krótkoterminowy SOPR (STH-SOPR) to wskaźnik rentowności wydatkowanej produkcji w stosunku do hodlerów krótkoterminowych. Chociaż nie jest tak czuły jak aSOPR, STH-SOPR bierze pod uwagę wiek UTXO powyżej jednej godziny i poniżej 155 dni.
• Wskaźnik rentowności długoterminowego portfela (LTH-SOPR). Wariant wskaźnika przeznaczony do analizy długoterminowych trendów. W obliczeniach uwzględniono tylko UTXO o wieku powyżej 155 dni.

Używanie wskaźnika SOPR

Wskaźnik SOPR jest jednym z najprostszych narzędzi do analizy cykli rynkowych bitcoina. Interpretacja wartości oscylatora ma tylko kilka kierunków:

• Jeśli wartość wynosi 1, oznacza to, że inwestorzy sprzedają bitcoina po progu rentowności. Cena kupna jest równa cenie sprzedaży bitcoina.
• Wartość większa niż 1 wskazuje na trend wzrostowy w cenie, a inwestorzy sprzedają bitcoina z zyskiem.
• Wartość mniejsza niż 1 wskazuje na spadkowy trend cenowy – inwestorzy trzymają nieopłacalne pozycje lub ponoszą straty.

Zagrożenia związane ze stosowaniem wskaźnika SOPR

Prostota i popularność wskaźnika nie zwalnia użytkowników od ryzyka związanego z używaniem SOPR podczas handlu bitcoinem. Podobnie jak inne wskaźniki onchain, takie narzędzia są eksperymentalnym sposobem oceny sentymentu rynkowego.

• Interpretacja. SOPR opiera się na założeniu, że każdy transfer bitcoinów to zakup lub sprzedaż aktywów. Taka interpretacja nie jest merytoryczna i może być szkodliwa dla inwestora. Nikt nie może wiedzieć dokładnie, po jakiej cenie i kiedy wszystkie bitcoiny zostały sprzedane lub kupione.
• Handel. Wskaźnik SOPR jest przeznaczony do oceny i analizy długoterminowych trendów i zachowań inwestorów w różnych warunkach rynkowych. Podejmowanie jakichkolwiek decyzji handlowych na podstawie wartości SOPR nie jest uwzględnione w opisie wskaźnika. Zachowanie ceny Bitcoina może znacznie odbiegać od danych transakcyjnych.
• Ogromni hodlerzy BTC. Każdy duży inwestor lub giełda kryptowalut z wystarczającą ilością BTC może „skorumpować” logikę wskaźnika SOPR i zniekształcić dane. Przykładowo firma Microstrategy, która na wrzesień 2021 roku posiada prawie 130 000 BTC, może chcieć zmienić sposób przechowywania swoich monet i przenieść środki na inne adresy BTC. SOPR będzie „widział” ruchy BTC, wskazując, że inwestorzy otwierają pozycje, mimo że jest to po prostu normalny transfer BTC.